Форвардный контракт (forward contract) – чрезвычайно простая производная ценная бумага (дериватив). Он представляет собой соглашение о покупке или продаже того или иного актива в определенный момент времени в будущем по определенной цене. Антиподом форвардного контракта является договор на реальный товар (spot contract), представляюший собой соглашение о немедленной покупке или продаже актива.

Сторонами форвардного контракта, как правило, являются две финансовые организации, либо финансовая организация и ее клиент. Говорят, что одна сторона занимает длинную позицию (long position) по форвардному контракту и согласна купить актив в заранее оговоренный день по заранее установленной цене. Противоположная сторона занимает короткую позицию (short position) по форвардному контракту и согласна продать актив в тот же день и по той же цене.

В настоящее время очень популярны форвардные контракты на иностранную валюту. Большинство крупных банков держит в штате как спот-трейдеров (spot traders), так и форвардных трейдеров (forward traders). Спот-трейдеры заключают сделки с иностранной валютой при условии ее немедленной поставки. Форвардные трейдеры заключают контракты на поставки валюты в будущем.

Форвардные контракты можно использовать для хеджирования рисков, связанных с колебаниями валютных курсов. Предположим, что 1 октября 2011 года финансовый директор крупной компании узнает, что через шесть месяцев 1 апреля, компания должна будет заплатить один миллион долларов США и желает хеджировать риск, связанный с изменением курса валюты. Зная курс на 1 октября (условно 28 рублей за доллар), финансовый менеджер может заключить форвардный контракт на шесть месяцев и купить 1 миллион долларов 1 апреля по цене 27,5 рублей за доллар. Банк в таком случае займет короткую форвардную позицию на продажу долларов США и обязывается 1 апреля продать один миллион долларов США за 27,5 млн рублей.

Рассмотрим позицию компании, заключившей описанную выше сделку. Какие исходы возможны в этой ситуации? Форвардный контракт обязует компанию купить  один миллион долларов США, заплатив за это 27,5 млн. рублей. Если бы через шесть месяцев валютный спот-курс поднялся до 29 рублей за доллар, то форвардный контракт стоил бы компании 29-27,5 = 1,5 миллиона рублей экономии. Аналогично, если бы через шесть месяцев курс упал бы до 26 рублей, то уже потери составили бы 26-27,5 = -1,5 миллиона рублей, так как компания вынуждена была бы переплатить за необходимую ей валюту.

Вообще говоря, доход (или убыток) участника сделки, занимающего длинную позицию в форвардном контракте в расчете на одну единицу актива составит:

 R = P_spot – P _forw

 Для короткой позиции доход (или убыток) участника сделки на одну единицу актива составит, соответственно:

 R = P_forw– P_spot

Мы видим, что владелец контракта может получить доход, либо понести убыток. В этой статье мы не будем подробно рассматривать зависимость между форвардными и спот-ценами. Для иллюстрации взаимосвязи мы кратко рассмотрим пример. Предположим, что существует бездивидендная акция стоимостью 60 рублей, а друг может дать нам денег взаймы под 10% годовых на 1 год. Какой должна быть однолетняя предельно допустимая форвардная цена этой акции? 66 рублей = 60 х (100% + 10%). Если бы форвардная цена превышала эту сумму, скажем, была бы равна 67 рублям, мы могли бы занять 60 рублей, купить одну акцию и продать ее заблаговременно за 67 рублей. После погашения долга мы получили бы через год ровно 1 рубль прибыли (67 – 66 = 1 рубль). Если же форвардная цена составила бы 65 рублей, то инвестор, владеющий акцией, мог бы продать ее за 60 рублей, заключть форвардный контракт на ее выкуп по цене 65 рублей, а вырученную сумму отдать в долг другу под 10% годовых, получив тот же 1 рубль прибыли.

60 рублей х (100% + 10%) = 66 рублей;

66 — 65 = 1 рубль

Таким образом, в результате такой операции инвестор получил бы на 1 рубль больше, чем в ситуации, когда он оставил бы акцию у себя в портфеле.

lc! – надеемся, что наши материалы будут вам полезны.